Своп (от англ. swap – обмен, замена) представляет собой соглашение об обмене активов, процентных выплат, процентных ставок либо других характеристик, указанных в соглашении, с целью оптимизации структуры капитала компании и получения дополнительного дохода.
Традиционно свопы делят на дефолтные свопы, свопы на активы, свопы на совокупный доход.
Кредитный дефолтный своп (Credit default swap, CDS) – соглашение, согласно которому "покупатель" делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) "продавцу", который берет на себя обязательство погасить выданный "покупателем" кредит третьей стороне в случае невозможности погашения кредита должником (дефолт третьей стороны). "Покупатель" получает ценную бумагу – своего рода страховку выданного ранее кредита или купленного долгового обязательства. В случае дефолта, "покупатель" передаст "продавцу" долговые бумаги (кредитный договор, облигации, векселя), а в обмен получит от "продавца" сумму долга плюс все оставшиеся до даты погашения проценты.
Периодичность платежей определяется соглашением сторон, платежи играют роль премии за принимаемый продавцом защиты кредитный риск.
В 1997 году Международная ассоциация дилеров свопов (International Swap Dealers Association – ISDA) выпустила полную версию стандартной формы подтверждения для сделок с дефолтными свопами. Этот набор позволяет сторонам выделить специальные термины и учесть неточности в законодательстве. Кроме того, документация ISDA дает полный перечень кредитных случаев и определяет порядок их наступления.
Стоимость CDS зависит от следующих факторов: кредитного качества предмета контракта (вероятность дефолта и ожидаемая глубина дефолта); волатильности (статистический показатель, характеризующий тенденцию изменчивости цены) кредитного качества; срока контракта; финансовой устойчивости продавца CDS; вероятности одновременного дефолта продавца CDS и предмета контракта; способа расчета (денежный или физический).
Банки используют дефолтные свопы для управления капиталом или риском концентрации. Покупка дефолтных свопов позволяет банкам вывести за баланс неблагоприятные с точки зрения концентрации кредиты, улучшая тем самым структуру банковского кредитного портфеля. Списание части кредитов за баланс дает банкам возможность освободить свои кредитные линии.
Кроме того, дефолтные свопы широко используются для хеджирования (страхование от риска изменения цен путем занятия на параллельном рынке противоположной позиции).
В основном, они используются крупным корпорациями с большим объемом дебиторской задолженности, где часть обязательств может отличаться высокой степенью риска. Во избежание неблагоприятных последствий корпорации могут приобрести дефолтные свопы, страхующие риск неисполнения обязательств финансирующего банка.
С помощью дефолтных свопов можно выстраивать самые разнообразные схемы снижения кредитного риска либо повышения дохода. Дефолтные свопы могут применяться в схемах дробления и переупаковки облигаций, для перестрахования кредитного риска, в ситуациях с высокими издержками фондирования.
Благодаря отсутствию требований по поддержанию соответствующих обязательству активов, дефолтные свопы также могут использоваться и для спекуляций.
Уоррен Баффет однажды назвал спекулятивные производные инструменты "финансовым оружием массового уничтожения". В ежегодном отчете акционерам компании Berkshire Hathaway Баффет сказал следующее: "Деривативы (финансовый интструмент), не имеющие гарантии или обеспечения, оцениваются в зависимости от кредитоспособности контрагентов. Между тем, до момента завершения контракта, контрагенты учитывают прибыли и убытки – иногда в огромных суммах – в своих текущих балансах, хотя ни пенни не переходит из рук в руки. Пределы, в которых можно варьировать деривативы, ограничиваются лишь воображением человека".
Материал подготовлен по данным открытых источников
