Российский форекс-рынок, до сих пор никем не регулируемый, в последние два года пытается обрести черты цивилизованного рынка, живущего по правилам. Крупные форекс-компании стремятся войти в российское регулируемое поле, создавая саморегулируемые организации. Финансовые власти со своей стороны готовят правила игры, выбирают ответственного за регулирование форекса.
По мнению экспертов, сейчас лучшее время задать правильный вектор развития этого сегмента финансового рынка, опираясь на существующие в мире модели.
О возможностях и рисках российского форекс-рынка в интервью агентству "Прайм" рассказал управляющий директор брокерской компании Saxo Bank в России Игорь Домброван.
— Российский рынок форекс-услуг находится в переходной стадии своего развития. Как вы полагаете, какой подход к регулированию форекс-рынка должен быть в России с учетом особенностей отечественного финансового рынка?
— Я бы сказал, что российский рынок форекс-услуг находится не в переходной стадии, а в стадии борьбы и попытки решить, кто будет регулятором рынка, и кто будет задавать тон игры.
Сейчас очевидны три вещи. Первая — Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), регулирующая небанковский финансовый сектор, войдет в состав Банка России. Но по сути, люди останутся те же самые. Вопрос в том, что изменится в регулировании рынка?
Второе — законопроект, регламентирующий работу форекс-компаний, уже рекомендован к принятию комитетом по финансовому рынку Госдумы РФ. Причем, работа над законопроектом, начиная от написания концепции до согласования со всеми заинтересованными ведомствами, прошла довольно быстро, что не свойственно российской бюрократической законодательной системе. Очевидно, что документы принимаются с такой скоростью, если получен конкретный сигнал — команда сверху. Судя по всему, такой сигнал пришел и есть политическая воля по решению этого вопроса.
Однако следует заметить, что речь идет не об отдельном законопроекте, а о поправках в существующие законы, в частности, в закон "О рынке ценных бумаг". В поправках идет речь о форекс-дилерах и почему-то упор делается на том, каким должно быть "плечо". Это едва ли не самый важный вопрос в законопроекте и в дискуссиях между участниками рынка.
На мой взгляд, это весьма странный и однобокий подход к проблеме, не в полной мере отражающий понимание бизнеса изнутри. Авторы законопроекта и участники рынка увидели один этот параметр, который, как им кажется, на что-то влияет. Но круг вопросов намного шире.
Третье – в существующей редакции законопроекта особыми полномочиями наделяется саморегулируемая организация (СРО), которая отчасти будет выполнять функции со-регулятора этого рынка, прописывать стандарты деятельности и т.д. Членство в СРО согласно законопроекту должно быть обязательным. Мы наблюдаем, что сейчас идет борьба внутри саморегулируемых организаций, объединяющих форекс-компании, за право быть такой СРО.
— Как вы оцениваете сложившийся в России форекс-рынок?
— Если смотреть правде в глаза, большая часть того, что в России называют форексом – к рынку форекс никакого отношения не имеет, это "дикий запад", на котором обманывают людей, вымывают деньги. Многие российские компании, называющие себя форекс-игроками, работают, как пылесос, который вытягивает у людей деньги и выкидывает их, как нечто ненужное и отработанное. Как правило, такие компании нацелены на сегмент до одной тысячи долларов.
Регулятор увидел эту проблему, и намерен убрать этот сегмент мошеннического бизнеса.
На рынке существует огромное количество финансовых инструментов – как биржевых, так и небиржевых, как поставочных, так и непоставочных. Настоящий форекс — это беспоставочные контракты на разницу цен. Такие же инструменты существуют на другие активы – акции, товарные фьючерсы.
Форекс сейчас находится на пике интереса и популярности. Как только эта популярность пройдет, появится что-то другое, другие финансовые инструменты и сегменты рынка. Что будет делать регулятор — писать новый законопроект? Так и будем ходить по кругу.
Такой подход, на мой взгляд, в корне неправильный, это просто пустая трата ресурсов. На мой взгляд, наиболее оптимальным является подход к регулированию финансовых рынков, который был выработан в Европе – MiFID (The Markets in Financial Instruments Directive).
Так называемый "Совет мудрецов" в Европе во главе с бароном Александром Ламфалусси, в начале 2000-х годов создал директивы для финансовых рынков стран Евросоюза. Общие правила были введены в связи с созданием Евросоюза, единой европейской валюты и единого экономического пространства. До этого в каждой стране существовало свое регулирование, единого рынка не было. В 2007 году свод правил вступил в силу.
Таким образом, было создано единое пространство со свободно перетекающими финансовыми потоками. Финансовая эффективность Европы возросла и стала в какой-то степени конкурировать с рынками США и Азии.
Свод правил содержит четыре директивы: первая — о прозрачности, она четко определяет, какую информацию участники рынка должны разглашать. Вторая — касается рыночных махинаций, директива регламентирует поведение участников рынка, имеющих доступ к инсайдерской информации.
Третья директива о проспекте эмиссии ценных бумаг, а четвертая директива представляет собой правила функционирования финансовых компаний в рамках всей этой структуры директив.
На примере MiFID мы видим фундаментальный подход, когда правила игры создаются экспертами, экономистами, юристами. Естественно с учетом мнения участников рынка, но во главу угла были поставлены интересы общества и развития экономики в целом.
Этот подход мне понятен, это подход снизу вверх, а не подход "латания дыр".
— Как вы думаете, какой подход нужен России?
— Я считаю, что в России также необходимо подвести всеобщую законодательную базу под функционирование финансовых рынков: должны быть созданы правила игры, по которым будут играть все участники рынка. В идеале каждый игрок, преследуя свои личные интересы, должен продвигать всеобщие ценности, такие как социальное и экономическое развитие страны и региона.
Финансовые рынки нужны для экономического и социального развития. Если они эту функцию не выполняют, то не понятно для чего они нужны.
Европейский подход к регулированию мне близок. Если бы российские власти рассмотрели возможность, чтобы двигаться в этом направлении и со временем вписаться в рамки европейского регулирования, то тогда Россия могла бы интегрироваться в европейские финансовые рынки. Это могло бы способствовать увеличению финансовых потоков между Россией и Европой. Наверное, это также могло бы стать шагом по направлению создания в России Международного финансового центра. Если Европа и Россия будут создавать единое финансовое пространство, то это могло бы быть реальным противовесом всем остальным рынкам, особенно США.
— Есть ли у Saxo Bank какие-либо лицензии в России?
— В Москве у Saxo Bank открыто представительство, которое имеет официальное разрешение ЦБ и которое занимается исключительно представительской деятельностью – общается с клиентами, с потенциальными клиентами и партнерами, проводит различные мероприятия. Все обслуживание, все счета проводятся через офис в Копенгагене в рамках датского правового поля.
Saxo Bank присутствует на многих рынках в различных юрисдикциях. У нас есть отдельное юридическое лицо в Швейцарии, во Франции, в Великобритании, в Турции, Сингапуре, Уругвае, в ЮАР и в Австралии. Работая в таком большом количестве юрисдикций, каждая из которых имеет свою специфику, Saxo Bank имеет огромный, уникальный опыт в этой сфере. Мы с удовольствием поделимся своим опытом и знаниями, если это потребуется.
— В случае если Россия примет закон о регулировании форекс-рынка и обяжет компании получать лицензии, планирует ли Saxo Bank получать здесь лицензию и выполнять необходимые требования, направлять средства в гарантийный фонд, если потребуется?
— Да, если законодательство будет принято, мы будем получать лицензию и выполнять все требования. Мы это делаем на всех рынках, на которых работаем.
Например, в Дании банк выполняет требования датского управления финансового надзора FSA (Financial supervisory authority). Их подход к регулированию нам очень импонирует, поскольку он является очень продуманным и взвешенным. Еще на этапе создания бизнеса вы должны принести свой бизнес-план в датское FSA и рассказать о том, что вы планируете делать, на каких условиях и как зарабатывать. Они смотрят, насколько ваша бизнес-модель вписывается в интересы экономики и общества на данном этапе. Фактически они утверждают вашу бизнес-модель. Далее FSA регулярно контролирует выполнение бизнес-плана и стратегии, сдачу отчетности. Финансовым компаниям постоянно нужно доказывать, что они действительно занимаются тем бизнесом, который задекларировали. Важно также показать, что риски компании захеджированы в такой степени, что даже не может возникнуть такой ситуации, когда компания может что-то задолжать своим клиентам.
Поскольку Saxo Bank является банком, то все счета наших клиентов застрахованы на сумму до 100 тысяч евро, как во всей Европе. По аналогии с российским Агентством по страхованию вкладов (АСВ) в Европе существует гарантийный фонд, который хеджирует риски клиентов по всем банковским счетам – будь то депозиты, брокерские или текущие банковские счета.
— Какой срок жизни клиента брокерской компании в Европе?
— Средний "срок жизни" нашего клиента несколько лет. Но это не означает, что после этого срока он "сливает" депозиты и исчезает с рынка. Напротив, он растет и переходит на следующий этап инвестиционной жизни – либо в Private banking, либо в Wealth Management, в какой-либо инструмент управления капиталом.
— За какими инструментами и продуктами приходят российские клиенты в Saxo Bank?
— Инструментарий российского финансового рынка для физических лиц довольно ограниченный – как правило, это банковский депозит, ПИФ, рынок акций и облигаций российских эмитентов, доверительное управление, в меньшей степени – производные инструменты. Относительно недавно появился доступ на валютный биржевой рынок.
Приходя в Saxo Bank, клиент получает доступ к 30 мировым биржам, к сотням ETF, к тем же облигациям по всему миру, товарно-сырьевым фьючерсам. Плюс появляются различные производные инструменты на классические инструменты, такие как опционы: на валюту, на акции.
— Как счета из России выглядят на фоне международного инвестсообщества? Растут или падают обороты наших участников?
— Обороты растут, Россия – это один из лучших регионов в Saxo Bank по оборотам, количеству клиентов и по доходам. Поэтому для нас так важен российский рынок и если здесь появится регулирование, мы с удовольствием придем сюда работать по всем правилам.
— Можете ли описать портрет вашего клиента в России? Возраст, пол, географическое расположение, социальное положение, средняя сумма счета, средний "срок жизни" счета?
— Наши клиенты – это, в первую очередь, предприниматели, которые хотят инвестировать прибыль от основного бизнеса, диверсифицировать свои активы.
Вторая категория – это профессионалы финансового рынка. Люди, которые работают в этой сфере, знают инструменты и рынок на своем собственном опыте, но по условиям трудового договора или еще каким-то регулятивным нормам не могут открыть инвестиционно-брокерский счет в своей компании.
Часто приходят инвесторы, торговавшие на российском рынке, но в силу его ограничений решившие расширить портфель за счет американских, европейских, азиатских акций — как в чистом виде, так и в виде соответствующих фондовых индексов или биржевых фондов, —валютных кроссов и деривативов. Или же стремясь подстраховать валютный риск, хотят получить доступ к депозитарным распискам российсикх эмитентам.
Кроме того, среди наших клиентов очень много так называемых институционалов – корпораций, банков, брокерских компаний.
— Каковы предпочтения российских клиентов? Какие инструменты они любят?
— Российские клиенты любят Saxo Bank за русскоязычный сервис! Наши соотечественники не любят читать инструкции и документацию, им проще позвонить, задать вопросы и тут же получить на них ответы. Русскоязычный сервис есть далеко не у всех зарубежных брокеров.
Второе, почему российские клиенты приходят именно в наш банк, потому что это европейский банк, который работает в рамках европейского законодательства, в отличие от некоторых присутствующих на российском рынке компаний, зарегистрированных в офшорах.
Если говорить про инструменты, то у российского клиента совершенно четкий выбор инструментов — золото, нефть, индекс S&P и несколько главных валютных пар – евро/доллар, доллар/иена, доллар/фунт. Ну и, конечно, несколько западных трендовых эмитентов, типа Apple, Facebook, Google… Но при этом очень многие открывают счета у нас, потому что они также получают доступ к биржам, к рынку акций. Есть люди, которые торгуют американскими акциями. С учетом того, что сейчас есть мнение, что в ближайшие 2-3 года американский рынок будет расти и будет локомотивом роста мировой экономики, люди сейчас открывают счета и закупают акции.
— Кто ваши прямые конкуренты на российском рынке? Как распределены ваши силы на рынке?
— Может быть, некоторые швейцарские банки и зарубежные брокеры. В качестве конкурентов мы не рассматриваем офшорные компании.
Если говорить про банки, которые существуют в прозрачной юрисдикции, то больше всего клиентов, конечно, у Saxo Bank, если расширить спектр, то тогда какие-то игроки, наверное, будут впереди.
— За счет каких инструментов и рынков Saxo Bank получает основную прибыль? Что приносит наибольший доход? Меняется ли эта тенденция?
— Тенденции меняются. Saxo Bank начинал свою деятельность с форекс-рынков в 1991 году, и до начала 2000-х годов у нас был только форекс, больше ничего. Затем мы стали расширять спектр инструментов, добавились CFD, опционы. Сейчас мы являемся маркет-мейкерами по перечисленным продуктам.
— Основную долю прибыли от всего бизнеса во всех странах банк получает за счет форекс-услуг?
— Действительно, форекс составляет большую часть наших торговых оборотов. Однако она постепенно уменьшается за счет акций, CFD, фьючерсов, опционов.
— Изменилось ли что-то в бизнесе Saxo Bank после кризиса на Кипре весной этого года?
— В целом ничего не изменилось. Единственное, что пострадало — это пошатнулось доверие инвесторов в целом к финансовым институтам, особенно в Европе. Но Дания не входит в Еврозону, поэтому проблемы Евросоюза на Дании не отразились.
То, что мы сейчас видим, это рост интереса клиентов к Сингапуру, многие наши клиенты, особенно европейские, интересуются открытием счетов там.
— С чем это связано? В Сингапуре еще более жесткое законодательство и регулирование финансовых организаций?
— Да, там регулирование довольно жесткое, но интерес клиентов есть. Очень осторожные и предусмотрительные инвесторы начали там открывать счета. Раньше это была Швейцария, а теперь Сингапур. Видимо, сейчас перспективы Сингапура выглядят более оптимистично, чем где бы то ни было в Европе.
— Были ли случаи когда Saxo Bank по запросу клиента из России предоставил экзотический инструмент или продукт, которого у вас не было?
— Да, Россия уникальная страна, в которой очень много умных, образованных людей, которые успешно ведут бизнес в России. У меня есть примеры даже того, как люди уезжали их России, а потом возвращались и здесь вели бизнес. Создают хедж-фонды, управляющие компании. У них очень интересные экономические, статистические, финансовые модели и бывают интересные запросы. Например, недавно для одного из наших российских клиентов мы добавили iShares MSCI Chile Capped ETF – биржевой индекс, инвестирующий в акции чилийских предприятий.
