Финансовые результаты "Роснефти" и других нефтяных компаний России, а также зарубежных лидеров отрасли высветили эффективность производственной деятельности крупнейшего нефтедобытчика РФ в условиях высокой волатильности ценовой конъюнктуры.
Отраслевые аналитики отмечают высокие текущие показатели компании и ожидают роста ее капитализации.
Достойные итоги 2015-го
По итогам 2015 года рост чистой прибыли "Роснефти" (в рублевом выражении) составил 2% (до 355 миллиардов рублей), несмотря на сокращение выручки на 6% (до 5,15 триллиона рублей), что демонстрирует рост эффективности работы компании.
Показатели приятно удивили аналитиков, ожидавших, соответственно 353 миллиарда рублей чистой прибыли и 5,03 триллиона рублей выручки, согласно консенсус-прогнозу.
При этом, если выразить соответствующие показатели в долларах, то "Роснефть" и в этом случае сохранит лидирующие позиции среди российских и международных конкурентов.
Так, на фоне чистой прибыли "Роснефти" в 6,1 миллиарда долларов ряд зарубежных конкурентов (ВР, Statoil) продемонстрировали чистый убыток.
При этом Shell, Chevron, Exxon Mobil и российская "Газпром нефть" продемонстрировали более существенное снижение чистой прибыли за год, чем "Роснефть" на фоне упавшей в цене нефти.
Сокращение выручки "Роснефти" в 2015 году составило всего 6%, несмотря на снижение цен на нефть в рублевом выражении на 16% с 3,75 тысячи рублей за баррель до 3,14 тысячи.
Как следствие, стоит выделить высокий уровень свободного денежного потока "Роснефти", который вырос за прошлый год на 10% до 657 миллиардов рублей. В долларовом выражении он сократился всего на 22,8% до 12,2 миллиарда на фоне снижения долларовых цен нефти на 47,3% за год.
Еще одним показателем эффективности работы "Роснефти" стал рост доступной ликвидности (в него входят денежные средства, оборотные финансовые активы). К завершению 2015 года он вырос в годовом исчислении на 65% до 1,545 триллиона рублей. Эти темпы роста обогнали удорожание доллара, составившее за прошлый год около 30%.
Наконец, долговые показатели "Роснефти" также оказались на высоте. Чистый долг компании сократился за год на 47% в долларовом выражении до 23,2 миллиарда долларов.
Сокращение краткосрочной части долга даже в рублевом выражении составило 14,5% до 1,040 триллиона рублей, несмотря на существенноеослабление курса рубля к доллару (около 24%).
Финансовое положение "Роснефти" выглядит вполне устойчивым, оценил аналитик по нефтегазовой отрасли Райффайзенбанка Андрей Полищук. "Компания сейчас на счетах имеет столько ликвидности, что может полностью перекрыть краткосрочную часть долга примерно в 1 триллион рублей", — отметил он.
Уровень кредитной нагрузки на компанию вернулся к тому уровню, который был до покупки ею ТНК-BP, причем исключительно благодаря операционному денежному потоку, генерируемому компанией.
В целом, показатели "Роснефти" приятно удивили, компания достойно справилась со сложностями, которыми характеризовался четвертый квартал прошлого года, отметил старший аналитик компании "Атон" Александр Корнилов.
Закономерным рыночным следствием такой динамики стал ощутимый рост капитализации "Роснефти" с начала 2016 года – около 30% (в рублевом измерении). Рост рубля на 7,5% против доллара за этот период обусловили еще больший прирост долларовой капитализации крупнейшей российской нефтяной компании.
Капитализация еще вырастет
"Роснефть" набирает обороты, успешно приспосабливаясь к условиям кризиса и санкций, считает эксперт Союза нефтегазопромышленников России Рустам Танкаев. "Компания увеличивает рынки сбыта, при этом их фундамент очень серьезен: это партнерские отношения, соглашения о совместных проектах, то есть это договоренности, которые нельзя нарушить в одночасье, потому что интересы сторон взаимны", — говорит он.
"Роснефть" за прошлый год показала наилучшие результаты за всю свою историю, как в бурении эксплуатационных скважин, так и в добыче, — продолжает Танкаев. — То, что сейчас компания выходит на новый уровень развития – это точно".
После введения санкций первое, что сделала "Роснефть", — наладила свое производство катализаторов, поэтому ее нефтехимии сейчас ничто не грозит", полагают эксперты.
Сильно повысило возможности "Роснефти" по увеличению добычи и, соответственно, по росту капитализации решение вопроса с оборудованием для гидроразрыва пластов, которое было запрещено к продавать в Россию в рамках самых первых санкций, которые ввели США.
"Роснефть" сделала очень хитрый ход. Кроме того, что предприняла усилия по производству этого оборудования, она еще приобрела со всеми потрохами (оборудованием и специалистами) компанию, которая была одним из лидеров в США по проведению гидроразрыва", — сказал Танкаев.
"Роснефть" была фундаментально недооценена и до кризиса, а сегодня ее капитализация, по сути, зависит не от реальных показателей, а от странового фактора и политически-мотивированных санкций. Например, показатель P/E (ее стоимость против прибыли) сейчас равняется всего около 6, а у Exxon Mobil, Chevron и Shell она составляет, соответственно, 20, 37 и целых 75.
"Потенциал роста капитализации поддерживает надежда на разворот в динамике уровня добычи, проявившемся в росте добычи "Юганскнефтегаза". Похоже, что "Роснефть" прошла дно в 2014-2015 году и сейчас начала ее наращивать. Проекты Восточной Сибири помогут этому. Дополнительным плюсом для капитализации станет решение вопроса с долгом, номинированным в иностранной валюте после получения предоплаты за поставки в Китай", — сказал Александр Корнилов из "Атона".
Фактором дальнейшего роста капитализации "Роснефти" станет ожидание увеличения дивидендов до уровня 50% от чистой прибыли, а также обсуждение приватизации акций компании, которая должна зафиксировать премию по цене к рынку, полагает Андрей Полищук из Райффазенбанка.
География проектов
Сбалансированная инвестиционная программа "Роснефти" нацелена в ближайшие годы, прежде всего, на поддержание добычи на зрелых месторождениях.
Она также предполагает развитие и ввод в разработку новых месторождений в Восточной Сибири и северной части ЯНАО, выполнение программы геологоразведочных работ в соответствии с лицензионными обязательствами на суше и шельфе, а также завершение наиболее эффективных и быстроокупаемых проектов в области нефтепереработки.
Если говорить о новых месторождениях, компания делает ставку на месторождения Ванкорского кластера – Сузунское, Тагульское и Лодочное – и восточносибирские месторождения – Юрубчено-Тахомское, Русское и Среднеботуобинское.
Судя по всему, стратегически компания по-прежнему нацелена на увеличение добычи и освоение арктического шельфа. От своих стратегических целей она не отказывается, оценивают эксперты.
Важную роль для развития компании играет практика создания стратегических партнерств по реализации новых крупных проектов нефтегазодобычи (Среднеботуобнинского, Юрубчено-Тохомского, Русского месторождений) с продажей доли в проектах и финансированием партнерами своей доли, а также проектное финансирование ряда крупных капиталоемких проектов.
Всего в 2016-2018 годах "Роснефть" планирует увеличить объем инвестиций примерно до 1 триллиона рублей ежегодно. Значительные капитальные вложения будут направлены на поддержание добычи на зрелых месторождениях, с ростом объемов эксплуатационного бурения до 34% в 2016 году при сохранении достигнутого уровня эффективности операций.
