БРЮССЕЛЬ, 4 сен — РИА Новости, Мария Князева. Европейский центральный банк в четверг удивлял экспертов: снизил ставки и лишь незначительно ухудшил прогноз экономического развития еврозоны. Он также расширил объемы покупки ценных бумаг, но до полноценного количественного смягчения (QE) все же не дотянул.
Последнее понижение ставки произошло в июне, и аналитики не ждали от регулятора очередного шага в этом направлении в сентябре.
"Тот факт, что сегодняшние действия были предприняты всего через три месяца после предыдущего фейерверка денежно-кредитной политики говорит о том, как сильно должен быть обеспокоен ЕЦБ (экономической ситуацией в еврозоне — ред.)", — сказал журналистам старший экономист ING Карстен Бржески.
ЕЦБ в четверг решился пойти на дополнительные меры поддержки экономики еврозоны, в том числе, ввиду ослабления стимула к ее росту, снижающейся инфляции, неактивного кредитования, сохраняющегося риска сокращения ВВП, следует из заявления главы ЕЦБ Марио Драги.
Решения совета управляющих
Совет управляющих ЕЦБ снизил базовую ставку до рекордно низкого уровня в 0,05% годовых с 0,15%, ставка по депозитам составила минус 0,2% годовых с минус 0,1%.
В дополнении к этому, Евросистема (ЕЦБ и ЦБ стран еврозоны) расширит спектр покупаемых на рынке ценных бумаг. Теперь будут приобретаться обеспеченные ценные бумаги (ABS) нефинансовых компаний.
Драги не назвал это программой количественного смягчения и отметил, что таковая в четверг советом управляющих обсуждалась. Полноценное QE — это более масштабная программа выкупа активов, которая включает бумаги государственного сектора.
Совет управляющих также решил, что Евросистема возобновит программу скупки обеспеченных бондов финансовых организаций (MFI).
Обе программы приобретения активов стартуют в октябре, их подробности будут объявлены по итогам следующего заседания совета управляющих ЕЦБ 2 октября.
Аналитики Raiffeisen research отметили, что регулятор, скорее всего, планирует покупку "значительного объема" бумаг, а влитая на рынок ликвидность не будет стерилизована. Бржески предполагает, что покупаться будут бумаги нефинансового сектора, в том числе, обеспеченные ипотекой. Драги отмечал, что ЕЦБ сможет приобретать старшие транши выпусков бондов, а мезонинные — лишь при наличии гарантий возврата долга.
Эксперты UniCredit и Бржески подсчитали исходя из заявлений Драги, что ЕЦБ сможет потратить на новую программу выкупа активов и новые, грядущие аукционы по рефинансированию банков — TLTRO, около одного триллиона евро.
Почему?
Экономист Бржески отмечает, что ЕЦБ могли заставить действовать, в частности, растущая неопределенность из-за геополитических рисков, последние данные, свидетельствующие о падении доверия в экономике еврозоны.
"Опасения ЕЦБ за понижательный (риск), в частности, разрушительное влияние дефляции, явственно выросли. Поэтому сегодня ЕЦБ принял серьезные шаги по страхованию от этого риска", — отметил вице-президент UniCredit Research Марко Валли.
Если с решением по покупке активов все более или менее ясно, то снижение ставки стало сюрпризом — ведь оно не способно серьезным образом изменить ситуацию.
"Что касается снижения ставки, то у Драги были некоторые затруднения в объяснении этого шага", — отметил Бржески. Он напомнил, что в июне Драги заявил, что ставки достигли минимума, хотя могут быть несколько изменены. "Нынешнее снижение ставки положило конец дальнейшим спекуляциям: минимум был, определенно, достигнут", — считает экономист.
Сокращение ставки — лишь косметическая мера, это способно лишь немного снизить ставки на денежном рынке и доходности по государственным займам, считают эксперты Raiffeisen research.
По словам Драги, снижение базовой ставки — это способ стимулировать займы банков на предстоящем аукционе TLTRО. То есть, чтобы банки не ждали возможности дальнейшего снижения ставки и, в связи с этим, сокращения стоимости заимствований у ЕЦБ, отметил Валли.
ЕЦБ рассчитывает, что предпринятые меры, вкупе с TLTRO со временем будут способствовать, в том числе, повышению инфляции в еврозоне.
Сухие факты
После четырех кварталов сдержанного роста, реальный ВВП еврозоны не изменился во втором триместре 2014 года по сравнению с первым, напомнил Драги. Кредитование нефинансовых корпораций сократилось в июле на 2,2% в годовом исчислении, физлиц — выросло на 0,5%.
Инфляция в еврозоне осталась в августе на весьма низком уровне — 0,3%, сократившись с 0,4% в июле. Драги отметил, что годовая инфляция, скорее всего, останется на низком уровне в течение ближайших месяцев. Регулятор стремиться поднять и удерживать ее на уровне чуть меньше 2% в среднесрочной перспективе.
Взгляд из тоннеля
ЕЦБ скорректировал макроэкономический прогноз. Причем в UniCredit Research были искренне удивлены столь небольшим его изменением.
Регулятор теперь ожидает роста экономики еврозоны в текущем году на 0,9%, в 2015 году — на 1,6%, в 2016 году — на 1,9%. Прогнозы на 2014 и 2015 годы были понижены каждый на 0,1 процентного пункта, на 2016 год — повышен на 0,1 пункт. "Мы считаем эти цифры оптимистичными, особенно ввиду усиления в последнее время геополитической напряженности", — отметил Валли.
Риски для роста ВВП региона по-прежнему понижательные, отметил Драги. Потеря стимула к экономическому подъему может сократить частные инвестиции. Геополитический риск может иметь дальнейшее негативное влияние на бизнес и доверие потребителей, сказал Драги.
ЕЦБ понизил на 0,1 процентный пункт свой прогноз по инфляции на текущий год — до 0,6%, и оставил оценки неизменными на следующие два года: 1,1% и 1,4% соответственно. "В связи с этим непросто понять, почему ЕЦБ решил понизить ставку, особенно после того, как в июне Драги заявил, что нижний предел ее был достигнут, возможны лишь технические корректировки", — отметил Валли.
Сама по себе политика ЕЦБ не способна вернуть еврозоне экономический рост и рабочие места. Для этого необходимы структурные реформы и программы затягивания поясов, нередко весьма болезненные для граждан, свидетельствуют слова Бржески.
Он считает, что новые меры ЕЦБ серьезным образом не изменят ситуацию и не дадут резкого стимула экономическому росту в еврозоне.
А QE не будет?
Драги вновь заявил, что если инфляция в еврозоне слишком долго будет оставаться низкой, Евросистема — из ее представителей состоит совет управляющих ЕЦБ, готова представить новые меры исправления ситуации.
"В своей очередной попытке оживить восстановление (экономики — ред.) еврозоны и побороть низкую инфляцию ЕЦБ сегодня практически полностью опустошил свой ящик с инструментами", — отметил Бржески.
Он считает, что теперь у ЕЦБ не осталось ничего, кроме полноценного количественного смягчения. Однако Валли не верит, что регулятор решиться на QE.
"Мы думает, что ЕЦБ, в целом, уже все сделал. Последнее оружие — покупка суверенного долга, не задействовано. Однако мы по-прежнему считаем, что его использование весьма маловероятно", — сказал эксперт UniCredit. Он считает, что ЕЦБ ввяжется в QE, только если инфляционные ожидания на среднесрочную перспективу очевидно ухудшатся.
Аналитики Raiffeisen research оценили новые меры по покупке бондов уже как QE. При этом Драги сообщил, что в совете управляющих ЕЦБ были те, кто хотел более широкую программу выкупа активов.
"Складывается впечатление, что совет ЕЦБ хочет расширить это QE в сторону приобретения государственных бондов", — отмечают эксперты. Однако условием новых мер они также ставят продолжение ухудшения экономического прогноза вкупе со снижением оценки инфляции в еврозоне в среднесрочной и долгосрочной перспективах.
