МОСКВА, 8 июн - РИА Новости, Елена Федорова. Несмотря на апокалиптические прогнозы начала года, у России вновь сильный платежный баланс (в мае впервые с начала года положительным оказалось не только сальдо текущего, но и капитального счета), а процентная политика Центробанка доказывает свою эффективность (ставки регулятора оказывают прямое влияние на стоимость денег в экономике).
Все это создает основу для возможности перехода к инфляционному таргетированию и свободному плаванию рубля уже в следующем году, рассказал в интервью РИА Новости первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев.
"У нас в мае возрос экспорт, возросло положительное сальдо торгового баланса, то есть в мае оно стало лучше, чем среднемесячно за четыре предыдущих месяца. Текущий счет тоже положительный, и тоже положительное сальдо больше, чем среднее за предшествующие месяцы. Сальдо текущего счета у нас в мае более 3 миллиардов долларов", - сказал Улюкаев.
Накопленное сальдо торгового баланса за январь-май составляет, по его словам, около 35 миллиардов долларов.
Сальдо капитального счета, которое соответствует показателю чистого притока капитала, в мае, по информации Улюкаева, впервые с начала года сложилось положительным и превысило 2 миллиарда долларов.
"По сути у нас и в марте-апреле был приток, но статистически был маленький отток, потому что было сокращение средств банков на валютных корсчетах в Центральном банке. Поэтому статистически это минус, но содержательно трансграничный капитал приходил. В мае мы и статистически имеем чистый приток", - сказал первый зампред ЦБ.
Последние данные платежного баланса могут служить основанием для существенного улучшения Центробанком прогнозного показателя чистого оттока капитала за 2009 год.
"Прогноз может быть существенно скорректирован в меньшую сторону, но, видимо, резонно это сделать тогда, когда мы будем готовить основные направления денежно-кредитной политики на следующий год. Это будет в августе", - сказал Улюкаев.
Согласно его ожиданиям, высока вероятность того, что до конца года не будет дальнейшего роста этого показателя. "Весьма вероятно, что тот уровень, который у нас есть сейчас (около 35 миллиардов долларов чистого оттока капитала), может сохраниться до конца года", - сказал первый зампред ЦБ.
Ставки ЦБ работают
Центробанк в последние полтора месяца активизировал процентную политику - замедление инфляции и снижение девальвационных ожиданий позволили ему за это время трижды снизить свои ставки - в целом на 1,5 процентного пункта. В то же время интервенции регулятора на валютном рынке (наряду с финансированием дефицита бюджета) привели к насыщению системы ликвидностью и еще более существенному снижению ставок рынка межбанковского кредитования (МБК). Тем не менее Улюкаев считает, что пока нет оснований говорить об уменьшении эффективности процентной политики ЦБ.
"Я бы не стал говорить, что ставки рынка МБК сильно оторвались от ставок ЦБ. Сейчас ставки на МБК в районе 6-7%, а у нас однодневное РЕПО теперь 8,5%. Не сказал бы, что это принципиальный разрыв. Межбанк находится между нашими ставками по депозитам, которые сейчас 6,25-6,75%, и однодневного РЕПО (8,5%) - ровно между ними находится межбанк. Это нормальная ситуация. Несмотря на то что в пассивах банков доля наших средств сокращается, потому что валовой кредит сокращается, на цену денег, на цену кредита наши ставки по-прежнему оказывают прямое влияние", - отметил первый зампред ЦБ.
Действия регулятора на валютном рынке (его чистые покупки валюты в феврале-мае превысили 30 миллиардов долларов, а соответствующая рублевая эмиссия составила порядка 1 триллиона рублей) пока не вступают в противоречие с процентной политикой ЦБ. Приобретение валюты за последние четыре месяца лишь скомпенсировало январский отток капитала и не окажет негативного влияния на динамику инфляции, считает Улюкаев.
"Не вижу в этом большого противоречия, потому что, во-первых, эти приобретения были на фоне больших продаж, которые мы накануне делали. И до сих пор у нас еще динамика и денежной базы и денежной массы негативна относительно графика прошлого года. У нас денежная база (наличные деньги и средства обязательных резервов) примерно минус 8% относительно графика прошлого года. С денежной массой немного изменилась ситуация - сейчас динамика денежной массы становится лучше - минус 6% к графику прошлого года, а было минус 8%. Это является признаком некоторой экономической нормализации, то есть в денежной массе доля наличных денег уменьшается, а доля безналичных денег увеличивается за счет прироста депозитов... Поэтому пока это (интервенции на валютном рынке) не вызывает беспокойства с точки зрения инфляции. Беспокойство начинается с того момента, когда темпы роста денежной массы превышают инфляционные ожидания, то есть, грубо говоря, в наших условиях составляют около 10%", - сказал первый зампред ЦБ.
Кроме того, денежная эмиссия в рамках валютных интервенций компенсируется сокращением валового кредита ЦБ банковской системе, добавил он. "То есть предоставление денег через канал курсовой политики позволяет нам снижать присутствие с точки зрения канала процентной политики. Это не совсем равноценная замена, потому что через канал курсовой политики мы не можем избирательно предоставлять ликвидность, а через кредит можем, но с точки зрения объемов это замена", - сказал Улюкаев.
По его информации, ЦБ сократил объем валового кредита банковской системе с максимального значения в 4 триллиона рублей в конце января - начале февраля до 2,5 триллиона рублей в настоящее время, при этом больше других уменьшились объемы беззалогового кредитования (с 1,9 триллиона рублей до менее чем 0,9 триллиона рублей).
Рубль уплывет от инфляции
Несмотря на применение мер по стабилизации валютного курса, Центробанк настаивает на снижении инфляции в качестве основной и в перспективе единственной цели денежно-кредитной политики, что предполагает переход к свободному плаванию рубля. Улюкаев не исключает введения этого режима уже в следующем году, то есть на год раньше установленного срока.
"Мы не исключаем, может быть, и более раннего срока. Я бы не исключал, что в 2010 году", - сказал он, уточнив, что никаких решений, корректирующих сроки, ЦБ не принимал.
По его словам, Центробанк за последний год ускорил переход к режиму свободного плавания национальной валюты. "У нас система сейчас гораздо более либеральная, чем была год назад. У нас чрезвычайно широкий коридор (бивалютной корзины) - 26-41 рубля. Внутри него мы немного сглаживаем это плавание - не потому, что мы считаем, что уровень курса плох или хорош, а исключительно для снижения волатильности", - сказал Улюкаев.
Он пояснил, что ЦБ не собирается бороться с фундаментальными обстоятельствами, а намерен корректировать курс таким образом, чтобы "не вызывать нервозности участников рынка". "Ситуация неопределенности, связанная с волатильностью курса, была бы вредна, поэтому мы приобретаем валюту", - сказал он.
Отвечая на вопрос, снимают ли последние данные платежного баланса опасения по поводу второй волны девальвации рубля в этом году, Улюкаев отметил, что возможны движения курса как в одну, так и в другую сторону, но ожидания укрепления рубля более фундаментальны.
"Платежный баланс очень волатилен. Капитальный счет весьма зависит от ожиданий по цене нефти. Поэтому возможны кратковременные коррекции. Могут быть кратковременные оттоки капитала. Соответственно это может оказать давление на курс рубля в сторону его снижения. Поэтому можно ожидать как движения в сторону укрепления, так и в сторону ослабления рубля. Мы считаем в принципе правильным свободное плавание рубля, мы приближаемся к свободному плаванию. Но мы хотим при этом, и реализуем это желание, сглаживать волатильность. Мы не хотели бы, чтобы эти колебания дезориентировали бизнес и население. К тому же все-таки больше факторов, которые действуют в сторону укрепления, чем в сторону ослабления. То есть ожидания возможны и в ту и в другую стороны, но ожидания в сторону укрепления более фундаментальны, более основательны", - сказал первый зампред ЦБ.
Он не стал комментировать недавнее заявление главы ЦБ РФ Сергея Игнатьева о том, что укрепление рубля к доллару до отметки в 30 рублей вызовет озабоченность регулятора.
"Это означает, что мы задумаемся, будем очень внимательны", - сказал Улюкаев, не уточнив, изменится ли в этом случае тактика ЦБ на валютном рынке.
"Поведение ЦБ на валютном рынке зависит не только от курсовых соотношений. Мы же не позиционируемся относительно доллара, мы позиционируемся относительно бивалютной корзины. Может быть такое соотношение доллара и евро, что курс доллара к рублю подойдет к 30, но это не потому, что что-то изменилось в нашей макроэкономике, а потому что произошли изменения на Forex. Из-за того что что-то изменилось на Forex, принимать решения относительно изменения своей стратегии и тактики на внутреннем валютном рынке, наверное, не совсем верно. Надо смотреть на уровень ликвидности, кредита, ожидания по экономическому росту, по инфляции. Сам по себе выход на определенные курсовые соотношения означает, что мы задумаемся, но совсем не обязательно будем принимать какие-то решения. Возможно, другие факторы будут формироваться таким образом, что это решение будет не продуктивным", - сказал Улюкаев.
"Нет предопределенности и заданности. У нас нет цели по курсу, у нас есть цель по инфляции. Курс - это важно, но таргетировать мы будем инфляцию", - подчеркнул он.
На ЦБ надейся, но сам не плошай
Банк России в период кризиса существенно расширил возможности рефинансирования банков. При этом Улюкаев признал, что в условиях схлопывания рынков регулятор взял на себя несвойственную для центробанков функцию фондирования банковской системы, уточнив, что это временная мера.
"Это временно. Есть ситуации, когда у центральных банкиров одна задача - ценовая стабильность - уступает место другой - финансовой стабильности, иначе говоря, поддержанию банковского сектора с расчетом создания условий для экономического развития. На определенном этапе мы просто заместили собой рынок осенью, поскольку все остальные источники были закрыты. Это не просто вопрос ликвидности, во многом банки фондировались за этот счет. Мы увеличили срок предоставления средств до года - это не просто поддержание ликвидности, а фондирование операций. Мы еще какое-то время это будем делать, но постепенно сокращать, давая возможность банковской системе перенастроиться и снова вернуться на рынок, чтобы обеспечить фондирование", - сказал Улюкаев.
По его информации, доля ЦБ в пассивах банков снизилась к настоящему моменту до 10%.
В то же время некоторые крупные банки слишком увлеклись госфинансированием - доля средств регулятора в их пассивах намного превосходит средний показатель.
"Есть два-три крупных банка, которые активно фондируются за счет ЦБ. Но мы не можем действовать селективно - каким-то банкам вдруг не давать кредиты. Это выбор менеджеров банка. Мы говорим о том, что, наверное, не совсем правильно держать такую долю наших средств в пассивах, но банкиры лучше знают свое положение. Наверное, они также рассматривают это в краткосрочном плане", - сказал первый зампред ЦБ.
Тем не менее Центробанк продолжает совершенствовать механизмы рефинансирования: на подходе кредитование банков под залог золота и рефинансирование программы РосБР ("дочки" ВЭБа) по поддержке малого бизнеса, обсуждается возможность рефинансирования под пулы однородных ипотечных кредитов.
"По золоту мы практически готовы. Много технических проблем, в том числе проблемы депонирования золота, которые затянули чуточку этот вопрос, но они днями будут решены", - сказал Улюкаев, уточнив, что спрос на такие кредиты будет небольшой - меньше 10 миллиардов рублей.
В то же время рефинансирование Центробанком программы РосБР по поддержке малого бизнеса может составить до 100 миллиардов рублей.
"Есть понимание того, что пакет кредитования малого бизнеса будет наращиваться в пределах до 100 миллиардов рублей. Это предельный объем нашего рефинансирования", - сказал Улюкаев.
Он пояснил, что ЦБ будет принимать в качестве обеспечения кредиты, которые РосБР в рамках программы поддержки малого бизнеса дает своим банкам-агентам, кредитующим малый бизнес.
"Здесь принципиальных проблем нет, подготовка займет короткое время", - добавил первый зампред ЦБ.
Иная ситуация с рефинансированием под пулы однородных ипотечных кредитов. "Мы находимся в дискуссии с банковским сообществом и АИЖК. Рассматривается схема, когда портфели однородных ипотек будут депонироваться в депозитариях ВТБ и Газпромбанка, АИЖК будет давать гарантии, и соответствующие стандартам ипотеки будут рефинансироваться. Пока нет полного понимания между всеми участниками этой схемы. Вопрос не только в нас, у самого сообщества нет единой позиции. Возможно, это займет некоторое дополнительное время - трудно сказать, какое", - сказал Улюкаев, оценив возможный спрос на такое рефинансирование более чем в 100 миллиардов рублей.
ЦБ увеличивает и предоставление средств в рамках сделок РЕПО (на прошлой неделе было объявлено о начале таких операций на полгода и год). "Ожидаем, что будет достаточно большой спрос. Например, спрос на годовое РЕПО с таким инструментом, как инфраструктурные облигации, может буть в десятки миллиардов рублей", - считает первый зампред ЦБ.
Регулятор поможет с капиталом
ЦБ разрешил банкам формировать до 15% капитала первого уровня за счет 30-летних субординированных кредитов и не будет препятствовать им в переоформлении уже привлеченных субордов в более длинные для учета их в капитале первого уровня.
"Нет оснований это не разрешать. Мы заинтересованы в том, чтобы капитальная база банков была более надежна. Если кредитор и заемщик готовы переквалифицировать субординированные кредиты в тридцатилетние, то средства из капитала второго уровня перемещаются в капитал первого уровня. С моей точки зрения, надо не только не мешать, но и помогать этому", - заверил Улюкаев.
Он раскрыл некоторые детали схемы возможной рекапитализации банков за счет внесения государством в капиталы кредитных организаций ОФЗ в обмен на привилегированные акции. По словам первого зампреда ЦБ, разработчики отказались от идеи неторгуемых облигаций. "Вполне возможно, что они будут потом предложены в рынок. На стадии рабочей концепции говорилось, что это будут неторгуемые ОФЗ, теперь говорится, что они могут быть рыночными, но у них будут некие особенности", - сообщил Улюкаев.
По его словам, ЦБ сможет продать на рынке эти ОФЗ в случае, если они будут отданы ему в РЕПО и не выкуплены назад, либо "дождаться погашения и предъявить Минфину".
Первый зампред ЦБ подтвердил, что спрос на этот инструмент оценивается в сотни миллиардов рублей, но потребности в нем в этом году не будет.
"Думаю, в 2009 году потребности в этом нет. Конечно, какие-то банки с удовольствием бы увеличили свой капитал, но если мы исходим из состояния российской банковской системы, прежде всего из норматива достаточности капитала, доли просрочки, я думаю, это вопрос не этого года. Но мы должны быть готовы", - сказал Улюкаев.
ВЭБ сдаст валюту не скоро
ЦБ рассчитывал уже в этом году вернуть в резервы предоставленную Внешэкономбанку валюту для рефинансирования внешнего долга российских компаний и банков, но, похоже, ВЭБ запоздал с размещением валютных облигаций, и ЦБ, возможно, придется частично (на 7 миллиардов долларов из 11) пролонгировать на год свои депозиты в ВЭБе.
"Наблюдательный совет ВЭБа принял решение о пролонгации кредитов четырем заемщикам, общие обязательства которых составляют порядка 7 миллиардов долларов. Весьма вероятно, что мы также будем принимать решение о пролонгации депозитов в ВЭБе. Здесь нет никакого автоматизма. Закон не требует от нас обязательной пролонгации наших депозитов в случае пролонгации кредитов ВЭБом, но дает право, и я бы не исключал такой возможности. Мы можем пролонгировать депозиты на эту сумму", - сказал Улюкаев.
Он не исключает, что оставшуюся часть депозитов ВЭБ вернет досрочно, не дожидаясь окончания срока осенью, за счет средств, привлеченных от размещения валютных облигаций.
"Возможно, некоторая часть этих депозитов будет возвращена досрочно, но мы не ставим такого требования. У нас есть общее понимание с ВЭБом, что привлеченные средства будут использоваться как для предоставления заемщикам кредитов в валюте, так и для погашения наших депозитов", - сказал первый зампред ЦБ.
По его оценке, потенциальный спрос на валютные облигации ВЭБа, скорее всего, снизился из-за ослабления доллара к рублю. "К сожалению, ВЭБ оказался не очень расторопным с выпуском облигаций. Мы хотели, чтобы они разместили в феврале-марте. Это было золотое время. Они смогли бы взять очень много с рынка. Но по ряду обстоятельств этого не произошло. Мы рассчитывали, что остатки на валютных счетах банков у нас плавно перейдут к ВЭБу, но они уже существенно снизились - верхняя точка была 42 миллиарда долларов, сейчас уже 14 миллиардов долларов. Поэтому потенциальный спрос сокращается", - считает Улюкаев.
Тем не менее он рассчитывает, что ВЭБ продолжит размещение уже зарегистрированных траншей. "Я считаю, что перспектива существенная. Обстоятельства объективно хуже для размещения, чем были в первом квартале, но тем не менее возможность есть", - сказал первый зампред ЦБ.
