Есть ли риски инвестирования средств Стабфонда в зарубежные ценные бумаги? Особенно с учетом мирового ипотечного кризиса и ухудшения экономической конъюнктуры в США? В Минфине утверждают, что инвестирование средств Стабфонда будет осуществляться только в надежные долговые обязательства иностранных государств и государственных агентств, при этом Минфин будет стремиться получить прибыль от этих инвестиций для государственного бюджета и постоянно отслеживать ситуацию на рынке ценных бумаг.
Ранее Минфин определил перечень возможных 15 иностранных госагентств, в долговые обязательства которых могут размещаться средства национальных фондов. По оценке Минфина России, бумаги выбранных государственных агентств, в том числе, вошедших в список ипотечных агентств США - Федеральная национальная ипотечная ассоциация (Federal National Mortgage Association, Fannie Mae) и Федеральная корпорация по ипотечному кредитованию жилищного строительства (Federal Home Loan Mortgage Corporation, Freddie Mac), - являются надежными и относятся к резервным активам. Они используются широким кругом институциональных инвесторов, и, прежде всего, центральными банками разных стран.
"Это эмитенты, выпускающие обеспеченные государственной гарантией бумаги. Фактически получается, что их бумаги - это как госбумаги", - говорит замминистра финансов РФ Дмитрий Панкин. Ипотечный кризис США, разразившийся в августе прошлого года, привел к серьезным финансовым проблемам в мире. Многие крупные международные банки и инвесткомпании понесли значительные финансовые потери, в частности, из-за неудачных вложений в ипотечные ценные бумаги. Однако крупнейшие американские ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac, напомнил замминистра, поддерживаются американскими властями.
В свою очередь, по мнению заместителя директора департамента международных финансовых отношений, госдолга и госфинактивов Минфина Петра Казакевича, по своему кредитному риску долговые обязательства ипотечных госагентств сопоставимы с суверенными долговыми обязательствами: и те, и другие имеют наивысший рейтинг кредитоспособности - "ААА". Замглавы департамента пояснил: "Нельзя говорить, что государство отвечает по обязательствам этих госагентств...Формально это не так - как у нас, например, государство не отвечает по обязательствам "Газпрома". Тем не менее, эти агентства подотчетны правительствам, имеют в органах управления представителей государства и выполняют в принципе государственные задачи, поэтому они могут фактически приравниваться к государственным компаниям, - подчеркнул он. - Но в отличие от госбумаг, бумаги госагентств позволяют больше заработать, получить несколько большую доходность".
При расчете доходности фондов учитывается, что доля бумаг всех эмитентов-госагентств не может превышать 15%. Нетрудно догадаться, что доля ипотечных госагентств США несущественна в общей массе. Более того, это лишь список возможных эмитентов - их бумаги могут попасть в индексы при расчете доходности, а могут и не попасть. "Например, компания соответствует требованиям для включения ее в список разрешенных эмитентов, но при этом у компании может не оказаться бумаг с требуемым сроком погашения. Тогда, очевидно, что бумаги этого эмитента учитываться при расчете дохода не будут", - пояснил Петр Казакевич.
"Мы ежедневно мониторим ситуацию, если бумага перестает соответствовать требованиям, она оперативно исключается. У нас были такие случаи в прошлом году", - сообщили в Минфине. В Минфине подчеркнули также, что стоимость долговых обязательств, в которые вкладываются нацфонды РФ, с момента размещения увеличилась. "По ним мы получаем доход, а не убыток. Безусловно, по отдельным бумагам на краткосрочном горизонте были колебания, мы не отрицаем. Сейчас по этим бумагам мы минус отыграли", - заявляют в министерстве.
В Минфине констатируют, что спрос на бумаги госагентств США остается высоким. Что же касается уменьшения средств фонда национального благосостояния, то причина кроется только в курсовой разнице. По данным Минфина, фонд национального благосостояния за февраль уменьшился примерно на 5 млрд рублей. К сожалению, в этом месяце по фонду нацблагосостояния отрицательная переоценка средств на валютных счетах "съела" инвестиционный доход. Но на фоне укрепления национальной валюты на коротком интервале положительные результаты в этой валюте от инвалютных вложений иметь крайне сложно. КДа и инвестиции фонда национального благосостояния нацелены на получение дохода в долгосрочной перспективе. А от заинтересованных ведомств и частного сектора часто звучат предложения как можно скорее начать инвестировать средства фондов в акции компаний. Ряд российских экспертов призывают не драматизировать ситуацию с краткосрочными колебаниями курсовой стоимости бумаг, которые к тому же еще и защищены правительственными гарантиями.
Собственно говоря, если мы собираемся говорить об инвестициях в ценные бумаги, надо начинать привыкать к краткосрочным колебаниям доходности. Колебания по акциям могут быть существенно более ощутимы. Кроме того, есть некоторое противоречие в том, что Минфин, постоянно обвиняемый всеми в консерватизме, провел небольшую диверсификацию вложений и получил взамен критику из-за, якобы, рискованных инвестиций. Чудес не бывает: дополнительный доход без дополнительного риска не существует, но этот риск оправдан и абсолютно приемлем.
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции
