"Хотя у российского нефтегазового сектора есть ряд сильных сторон, благоприятных для кредитоспособности в долгосрочной перспективе, - доказанные запасы превышают 50 миллиардов баррелей, а на огромных территориях разведка еще только предстоит, кредитоспособность участников отрасли в кратко- и среднесрочной перспективе ограничивается вследствие сложных условий ведения бизнеса в стране, прежде всего из-за непрозрачности и непредсказуемости в сфере законодательства, регулирования и корпоративного управления", - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина.
Как указывается в отчете, кредитоспособность российских компаний будет определяться в первую очередь взаимодействием двух факторов: политики государства, стремящегося укрепить свой контроль над этим ключевым сектором, и растущим интересом ведущих нефтяных корпораций мира. Поэтому при анализе кредитоспособности контролируемых государством компаний Standard & Poor's будет искать ответ на вопрос о том, улучшатся ли кредитные характеристики этих компаний вследствие более мощной государственной поддержки или, наоборот, государство усилит давление на эти компании, подталкивая их к вложениям в крупные и потенциально экономически необоснованные проекты.
Для частных нефтегазовых компаний риск государственного вмешательства создает угрозу резкого падения кредитоспособности, как показала ситуация вокруг "ЮКОСа". Эти факторы, как указано в отчете, ограничивают возможности повышения рейтингов в отрасли выше категории "ВВ".
"С другой стороны, недавняя тенденция к росту прямых инвестиций со стороны международных нефтяных компаний имеет позитивный характер, так как способствует передаче прогрессивного технического опыта, создает стимулы для улучшения корпоративного управления и раскрытия информации и в перспективе может способствовать расширению доступа на мировые рынки капитала, - добавила Ананькина. - Тем не менее прямые иностранные инвестиции сталкиваются с такими препятствиями, как сложная политическая обстановка, низкое качество корпоративного управления".
Отчет также показывает, что российские нефтяные компании в большей степени зависят от колебаний мировых цен на нефть, чем их иностранные конкуренты, прежде всего из-за транспортных ограничений экспорта и более высокого уровня полных издержек. Большая часть полных издержек на добычу и транспортировку российской нефти устанавливается правительством в виде экспортных пошлин, налогов и транспортных тарифов, взимаемых принадлежащими государству инфраструктурными компаниями.
"Устойчивость российских нефтяных компаний в рамках среднего ценового сценария будет во многом зависеть от стабильности налогового режима в будущем. Действующая с января 2002 года система налогообложения еще не прошла проверку в условиях низких цен на нефть и может оказаться структурно нестабильной, так как федеральный бюджет чрезвычайно чувствителен к колебаниям цен на нефть, и падение цен до уровня порядка $20 за баррель может привести к возникновению дефицита", - отметила Ананькина.
