Олег Митяев, экономический обозреватель РИА Новости
Российская нефтяная компания «Альянс» и West Siberian Resources (WSR), акции которой торгуются в Стокгольме, а все активы находятся в России, 15 января объявили об объединении. В результате в России возникнет еще одна вертикально-интегрированная нефтяная компания, объединяющая добычу сырья, его переработку и сбыт нефтепродуктов, с начальной капитализацией в $2,5 млрд. Благодаря синергетическому эффекту от объединения всех стадий нефтяного цикла перед ней откроются впечатляющие перспективы роста.
В соответствии со сделкой, которая будет окончательно завершена в марте, подконтрольная сейчас семье российских предпринимателей Бажаевых НК «Альянс» станет 100-процентной «дочкой» WSR. Одновременно благодаря допэмиссии акций WSR, ее контрольный пакет в размере 60% окажется в руках у нынешних владельцев «Альянса». У сегодняшних акционеров WSR, таким образом, останется 40%. Эксперты считают параметры сделки справедливыми, исходя из того, что текущая капитализация WSR составляет около $1 млрд, а «Альянс» оценивается в $1,5 млрд.
После слияния WSR сохранит статус публичной компании и листинг на Стокгольмской бирже. Кроме того, сохранят свои посты нынешние первые лица WSR, а представители «Альянса» займут лишь треть мест в обновленном совете директоров WSR.
Экономический смысл сделки состоит в том, что "Альянс" и WSR очень удачно дополняют друг друга. WSR располагает мощными добывающими активами в Тимано-Печорской и Волго-Уральской нефтегазоносных провинциях, а также в Томской области (в прошлом году WSR добыла 1,5 млн тонн нефти, а к 2011-му собирается довести добычу до 4 млн тонн). Но у нее почти отсутствует собственная переработка, за исключением небольшого Александровского НПЗ в Томской области.
У НК "Альянс" - картина прямо противоположная. Она владеет крупным Хабаровским НПЗ (объем переработки - 3,2 млн тонн нефти в год, а к 2011 году должен составить 4,5 млн тонн) и 260 автозаправками в дальневосточных регионах. Однако в нефтедобыче «Альянс» имеет лишь небольшое предприятие в Татарии.
Создаваемая вертикально-интегрированная компания соединит нефтедобывающие мощности нынешней WSR (так называемый upstream) c переработкой и сбытом (downstream) «Альянса» и, таким образом, получит пресловутый синергетический эффект. Другими словами, слияние компаний, специализирующихся на разных стадиях нефтяного цикла, позволит снизить издержки и усилить позиции на рынке, что подтверждает вся мировая практика. В России это особенно актуально, потому что сверхвысокие пошлины на экспорт нефти делают нефтепереработку внутри страны более выгодным бизнесом. Причем, если производить бензин из собственного сырья, то выигрыш, разумеется, будет еще выше.
Если первые, самые крупные, российские вертикально-интегрированные нефтяные компании возникли «сверху» - в результате приватизации госсектора, то сейчас пошел процесс создания таких компаний на рыночных принципах (путем слияний и поглощений). Так, осенью прошлого года путем поглощения Московской нефтегазовой компании (МНГК) со стороны зарегистрированной в Великобритании Sibir Energy возникла полноценная вертикально-интегрированная компания, акции которой моментально подорожали почти на 30%. Такой же эффект может наблюдаться и после объединения WSR и «Альянса», совокупные активы которых пока оцениваются в $2,5 млрд.
Впрочем, новой российской вертикальной нефтяной компании придется решать сложную проблему. На данный момент объем переработки на Хабаровском НПЗ (входящем в «Альянс») примерно в два раза превышает суммарную добычу WSR. К тому же, основной прирост на месторождениях WSR, как ожидается, придется на Тимано-Печорскую провинцию в Западной Сибири, откуда транспортировать нефть в Хабаровск представляется проблематичным. Поэтому не исключено, что создаваемая компания займется приобретением новых месторождений в Восточной Сибири. Тем более что через некоторое время должен заработать нефтепровод Восточная Сибирь - Тихий океан (ВСТО), от которого, возможно, пойдет ответвление на Хабаровский НПЗ.
