ЦБ РФ во вторник предложил минимальный с февраля 2012 года объем недельного РЕПО на 10 миллиардов рублей, в предыдущие две недели лимиты составляли 480 и 570 миллиардов рублей. Спрос российских банков на аукционе РЕПО во вторник превысил лимит почти в 14 раз и составил 138,783 миллиарда рублей, свидетельствуют данные на сайте ЦБ.
"Такое поведение регулятора свидетельствует о том, что ЦБ изо всех сил старается удерживать ставки на межбанковском рынке от падения. Для меня это четкий сигнал, что ЦБ собирается и дальше проводить жесткую денежно-кредитную политику, и шансов на дальнейшее снижение ставки в сентябре мало. Кроме того, вчера ЦБ опубликовал материал о связи ключевой ставки и ситуации с бюджетом. Регулятор не пойдет ни на какое смягчение ДКП, пока не будет понятно, что с пересмотром бюджета на этот год и каковы основные параметры бюджета на следующий", — полагает аналитик банка "Уралсиб" Ирина Лебедева.
Ставки на денежном рынке могут вырасти
"Остальные банки будут иметь дефицит денег, поскольку они сейчас сидят в РЕПО. Отчасти им придется какие-то изыскивать возможности для повышения своей рублевой ликвидности, идти в инструменты с фиксированной ставкой. Поэтому мы ожидаем, что будет небольшой рост ставок overnight, их размер будет зависеть от масштаба проблем — насколько участники смогут занять на межбанке, где лимиты контрагентами уже забиты друг на друга. Может некоторая напряженность возникнуть на денежном рынке из-за такого решения", — ожидает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.
Таким образом, денежные ставки могут прийти к уровню до июньского снижения ключевой ставки. "Фактический отказ от аукциона значит, что все потребности в деньгах уйдут в прочие инструменты постоянного действия. То есть ставка будет 11,5% или больше, если это кредиты под залог нерыночных активов. Это примерно равно ставкам на аукционах до июньского снижения ставки. То есть ЦБ ставку в июне снизил, но деньги не подешевели", — добавляет в свою очередь Лебедева.
Аналитик "Велес-Капитала" Юрий Кравченко также ожидает, что у маленьких банков может появиться дополнительный спрос на ликвидность и увеличиться задолженность по дорогому ежедневному РЕПО по фиксированной ставке 11,5%. Однако серьезных проблем он не ожидает.
При этом эксперты не ожидают серьезных проблем в банковском секторе и отмечают, что ситуация с ликвидностью в банковском секторе сейчас благоприятная, о чем свидетельствует снижение ставки Mosprime до текущих 10,41% с 10,5% в понедельник.
ЦБ может увеличить лимиты на следующей неделе, если увидит негатив на рынке, считают аналитики. "ЦБ сейчас старается держать ставки в коридоре не ниже 9,5% и не выше 10,5%. Если ставки overnight будут превышать этот коридор, то тогда ЦБ предпринимает меры и даст больше денег в систему. Скорее всего, регулятор будет стремиться держать ставки около верхней границы этого диапазона", — полагает Порывай.
Инструменты изъятия рублей
Другие инструменты ЦБ по изъятию ликвидности сейчас уже не действуют.
"ЦБ сейчас в сложном положении находится: с одной стороны, на июньском заседании он снизил ключевую ставку, с другой стороны, в банковской системе сейчас наблюдается большой избыток бюджетной ликвидности. ЦБ при любой удобной возможности старается изымать эту ликвидность. Сегодня одно из таких действий и было – регулятор "урезал" лимит по аукционному РЕПО. Банк России вынужден был это сделать, потому что его другие инструменты практически не действуют", — отмечает аналитик "Велес-Капитала".
С начала года ЦБ продал ОФЗ из собственного портфеля на 164 миллиарда рублей. Свои операции регулятор объяснял тем, что реализация гособлигаций позволяет частично абсорбировать приток ликвидности, связанный с финансированием дефицита федерального бюджета за счет средств Резервного фонда. На 1 августа объем ОФЗ, принадлежащих ЦБ, составлял 66,49 миллиарда рублей.
"Это уже практически неликвидные бумаги, продавать уже нечего. У ЦБ инструментов сейчас совсем немного, один из инструментов – урезание лимитов", — полагает Кравченко.
Аналитик Райффайзенбанка видит в мерах ЦБ попытку сдержать темпы ослабления рубля. "В большей степени, конечно, ЦБ таким образом управляет ликвидностью, но и старается смотреть на валютный рынок. Возможно, ЦБ пытается сдержать темп ослабления рубля, чтобы не было однонаправленного движения и не было эффекта, когда все начинают покупать доллары. Это такая превентивная микромера. Банкам, у которых нет проблем с рублевой ликвидностью, но есть нехватка долларов или желание заработать на долларе, будет сложнее. По крайней мере, много рублей, так чтобы сыграть против рубля и вызвать какое-то движение, внутри дня не возьмешь. Это имеет свой эффект", — рассуждает Порывай.
Банк России ожидает, что плавный переход к профициту ликвидности произойдет в начале 2017 года, до этого ситуация будет пограничной; объем профицита может составить около 1 триллиона рублей. Как заявлял замглавы Минфина Алексей Моисеев в середине июля, окончательный переход банковской системы РФ в состояние профицита ликвидности произойдет в ближайшие месяцы.
В качестве одного из инструментов для абсорбирования избыточной ликвидности Банк России планирует использовать собственные облигации, в тестовом режиме планирует выпустить в текущем году. Кроме того при наступлении профицита ликвидности ЦБ планирует проводить депозитные аукционы, привлекая деньги у банков. Такие инструменты, по словам главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, будут применяться, чтобы обеспечить операционный контроль над ставками на денежном рынке, и чтобы сохранить умеренную жесткость денежно-кредитных условий.
